三次谋求上市未果之后，5月21日，溜溜梅股份有限公司（原溜溜果园集团股份有限公司，下称“溜溜梅”）再次递表港交所，拟在主板上市，中信证券与国元海外担任联席保荐东说念主。
溜溜梅是一家自从成就以来就容身于青梅居品的零食公司，以青梅为中枢，生息出多元化青梅类食物。
凭据弗若斯特沙利文的贵寓，2024年，溜溜梅在中国果类零食行业的零卖额排行第一，市集份额为4.9%；在中国自然要素果冻行业（按零卖额计）排行第一，市集份额为45.7%。
从流量之王到中枢居品增长乏力
2009年，溜溜果园崇拜成就，主打梅类零食居品，但知名度一直不算高。
2011年，溜溜果园年销售额不外5000万元。但在2013年，溜溜梅却勇于干涉千万元级预算，签约当红艺东说念主杨幂担任品牌代言东说念主。
靠着当年爆红的杨幂“明星效应”，溜溜果园一句“没事儿就吃溜溜梅”的魔性告白语在湖南卫视握续播出，这句告白语一时之间不胫而走，赶快火遍全网，在年青挥霍群体里深受追捧，溜溜梅也从地点品牌丽都回身为宇宙性企业。
高强度的品牌投放径直带动事迹大幅增长。杨幂代言后，2016年至2018年，溜溜梅交易收入分散为8.04亿元、8.47亿元、8.73亿元；净利润分散为0.81亿元、0.6亿元、0.56亿元。
在花重金请杨幂代言后，溜溜梅先后签约关晓彤、肖战、期间少年团等多位顶流艺东说念主，握续保握高频次、全渠说念的品牌曝光。
但流量的明星效应却在之后失效了，期间不相似，品牌影响力也不相似，在溜溜梅高大的干涉之后，市集却反响平平。已经以流量掀开市集的溜溜梅，如今却因为流量而减速脚步。
招股书自大，2023—2025年溜溜梅营收分散为13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元，同比增速从22.24%降至5.86%；净利润分散为0.99亿元、1.48亿元、1.82亿元，增速同步放缓至23.3%，增长动能显明减轻。
如今重启港股上市缠绵的溜溜梅，比年营收与净利润握续增长，但事迹推广背后的筹谋压力也正在贯通，合座毛利率已由2023年的40.1%下滑至2025年的35.6%，存货限制增长，筹谋活动现款流连续3年下滑。
溜溜梅永恒以来赖以生涯的根基是青梅食物，这种食物在短时老实不错深受各人可爱，然则一朝各人对其有了审好意思疲钝，加上青梅食物自己就存在改进壁垒的自然属性，使得这种食物沦为“路东说念主甲”。
2026年世界杯中国官网溜溜梅的挥霍群体更新迭代，2026世界杯中国线上平台现在的年青挥霍群体早已不是杨幂刚出说念时零食匮乏期间的年青东说念主，而是一出身就伴跟着多样各种的清闲零食，物资条目极大改善，从而使得溜溜梅沦为迢遥零食中的凡俗一员，难以再现物资匮乏期间的流量光环。
市集关于流量期间“不伤风”。蓝本，霸占细分赛说念、高抬高打营销、请顶流代言、铺渠说念、冲销量，然后冲刺IPO，在这条旅途上，营销干涉远高于研发干涉，是不少挥霍品牌的共同特征。
溜溜梅招股书自大，2022年至2024年，销售以及经销开支分散为2.83亿元、3.09亿元和3.1亿元，悉数花了约9亿元在销售执行上，其中近一半皆砸在了明星代言和告白上。
溜溜梅2024年花1.06亿元请明星代言，这笔钱就占了净利润的71.6%，非常于每赚10块钱，有7块钱用于请明星代言，而同时研发用度共计仅7623万元。
事实解说，溜溜梅首创东说念主杨帆一直坚握的叙事干线是“营销运转增长”。这条旅途在往常被考证有用，但如今，它需要给出新的谜底。
渠说念矫正导致毛利率连续下滑
2025年，溜溜梅来自零食专卖店的收入为6.48亿元，占总收入的38%，是第一大渠说念，比较2023年收入1.34亿元、占比10.1%，增长速率惊东说念主；超市及会员制商店收入为4.03亿元，占比为23.5%，比较2023年收入1.71亿元、占比12.9%，其中会员制商店收入占总收入的8.6%。
溜溜梅渠说念矫正带来了收入，却导致了毛利率连续两年下滑，2023—2025年，溜溜梅毛利率分散为40.1%、36.0%和35.6%。除了零食专卖店外，自营网店、超市及会员制商店等其他渠说念的毛利率均出现不同进度的下落。
溜溜梅通过渠说念矫正杀青了营收快速增长，但以价换量、低毛利渠说念占比大幅提高导致毛利率连续下滑，后续将靠近盈利质地弱化、用度与现款流承压、渠说念议价力下落、大客户依赖风险高涨、本钱市集认同度裁汰等一系列问题，永恒可握续盈利身手或将靠近庄重。
在渠说念端，溜溜梅经销渠说念收入占比由2023年的66.7%暴减至2025年的31%，同时零食专卖店渠说念收入占比由10.1%跃升至38%，成为第一大收入源头；超市及会员制商店收入占比也由12.9%升至23.5%。这意味着，3年间溜溜梅从一个以经销商为主的品牌型企业，转念为一个高度依赖零卖商渠说念的供应商实体。
溜溜梅最大的改动是拥抱量贩零食渠说念。诚然溜溜梅也有一些居品改进升级，但改进力度并不大，不及20亿元体量很难酿制品牌效应、限制效应以及粉丝效应。
溜溜梅领有行业龙头地位和褂讪的挥霍客群基础世界杯(中国)，但在本钱压力、渠说念结构失衡、盈利质地下滑和现款流弥留等多重因素的共同作用下，上市窗口期与筹谋基本面之间存在奥妙的时分错配。