经济不雅察报记者郑晨烨
6月2日早上8点掌握，东山精密（002384.SZ）董事长袁永刚出咫尺一场线上投资者交流步履中。该次投资者交流步履的参与者包括易方达、中原、嘉实等头部公募基金，以及中信、华泰、长江、招商等头部券商。
此前一天，东山精密资格了本年以来的单日最大跌幅：6月1日早盘，市集驱动流传一篇波及东山精密的“小作文”，中枢“指控”有三项：实控东谈主涉嫌向中国台湾方面联系部门贿赂以推动索尔念念光电的收购；因无锡国资出售索尔念念后东山精密股价暴涨，实控东谈主靠近追责；收购事项卡在台湾审批阶段，港股上市批文因此延后；今日午后，东山精密股价封死在跌停板，收报191.75元/每股，全天成交额放大至267亿元。
6月2日，袁永刚在上述交流步履中逐条“辟谣”。他默示，公司不作念政府买卖，全部业务正当合规，不存在贿赂问题；公司已向联系部门苦求，试图通过法律妙技追思责备泉源。
对于索尔念念光电的收购，他默示，该名目不需要ODI（对外径直投资）审批，仅需发改委大额非敏锐类备案，且已拿到批复；全部交往对价已支付完结；索尔念念自2025年10月起已纳入吞并报表，东谈主员和业务整合照旧完成。
对于这次收购的配景，袁永刚在交流中提到，当初的并购谈判“超越笨重”，索尔念念此前曾有其他意向买方但未能成交，东山精密的订价是在此前基础上加多的，经过多方竞标，最终凭借决议折服性胜出。
一位参与了今日交流的东谈主士告诉记者，袁永刚其时正在外洋出差，就因为6月1日驱动流传的这条小作文，其本东谈主不得不诊治行程，热切出头陈述。
凭证东山精密6月4日发布的股份质押公告，袁永刚个东谈主咫尺执有东山精密约3.03亿股（占总股本16.53%），其中约1.05亿股处于质押气象，占其个东谈主执股的34.62%。
辟谣的恶果超越显赫：6月2日，东山精密涨停；随后两个交往日陆续高涨，6月4日盘中创出历史新高237.8元，总市值达到4356亿元。
值得防御的是，袁永刚在上述交流步履左近截至时谈到，我方咫尺把主要元气心灵放在外洋客户对接上，公司正在将光模块、PCB（印制电路板）、液冷、机柜等现存业务全面与AI产业链会通。“这可能是我这辈子看到的最大的契机。”他说。
袁永刚同期默示，面前AI联系PCB的景气度在行业历史上“极为有数”。
“这辈子最大的契机”
手机行业有个见识叫“水桶机”，指的是每项参数都莫得显著短板的居品。
东山精密在A股AI产业链里的变装有些访佛——它同期领有PCB（印制电路板）、光芯片、光模块和迫害电子代工业务，单看任何一项都排不到行业第一，但几块业务拼在沿路，袒护了AI劳动器从电路板到光互联的多个中枢圭表。
Z6尊龙凯时中国官方网站2026年一季度，东山精密交出了一份增速显赫的收货单：当季营收131.38亿元，同比增长52.72%；归母净利润11.10亿元，同比增长143.47%。比较之下，2025年全年，该公司的归母净利润是13.86亿元。也便是说，仅2026年一季度，其利润就接近2025年全年利润的大要。
在一季报中，东山精密将中枢增长归因于光模块业务“收拢了行业爆发和客户订单加急的契机，较客岁同期兑现收入翻倍”。
利润增速远快于营收增速，意味着更赢利的居品在收入结构里的占比提高了。拉动这个变化的，是一家2025年10月才纳入吞并报表的子公司：索尔念念光电。
据东山精密6月4日发布的股价异动公告，2025年度，索尔念念并表后收入占东山精密吞并营收的3.58%，利润占吞并利润的22.69%；到2026年一季度，这两个数字鉴识升至16.02%和52.92%。也便是说，并表不到一年，索尔念念照旧孝敬了东山精密跳动一半的利润。
东山精密2025年年报骄气，光模块业务毛利率为36.74%，电子电路（包含PCB和FPC两类居品）毛利率为17.59%，精密组件毛利率为9.22%，光电骄气模组毛利率为5.18%。光模块的毛利率是电子电路的两倍，是精密组件的四倍。
索尔念念光电领受IDM花样运营，也便是从光芯片的瞎想、晶圆制造，到光模块的拼装和测试，全进程在公司里面完成。
数据中心里的劳动器之间需要高速传输数据，光模块是正经这件事的中枢器件。它把劳动器产生的电信号调度为光信号，通过光纤传输到另一台劳动器，再复原为电信号。光芯片则是光模块里最中枢的元件，正经完成电光调度的过程，径直决定传输速率和功耗。
索尔念念的主力居品是EML光芯片，全称电罗致调制激光器，是面前高速光通讯中最主流的发光芯片类型之一。凭证东山精密年报信息，索尔念念是国内少数具备100G和200GEML光芯片量产才调的企业，自研的100GPAM4EML芯片在400G及800G光模块中累计使用跳动千万颗，200GPAM4EML芯片也已进入量产阶段。
凭证市集考虑机构Lightcounting的预测，人人数通光模块市集边界2026年将达到228亿好意思元，其中800G与1.6T光模块总共市集边界有望达146亿好意思元，占畴昔数通光模块市集的约64%。
对索尔念念来说，自研芯片在自家光模块里使用，省去了外购资本。更关键的是，面前高端光芯片全行业供应紧缺，能自供芯片成了拿到外洋大客户订单的前提条目。
袁永刚在6月2日的投资者交流步履中就默示，公司在客户拓展中占据先发上风，“每个月都有加单需求”。他提到，部分外洋客户此前已有中国供应商，不想再加多新的供应商名单，但因为东山精密有芯片自供才调，仍然赐与契机。
在扩产方面，袁永刚在上述交流中默示，基于下搭客户的中恒久需求相通，公司已将光芯片产能主见大幅上修。他同期合计，柜内全光互联是明确的趋势地方。
所谓柜内全光互联，是指在AI劳动器机柜里面，2026世界杯中国线上平台用光信号取代传统铜线联结来传输数据。面前数据中心主要在机柜之间使用光互联，机柜里面仍以铜缆为主。要是下一代决议将光互联延长到机柜里面，每个CPU、GPU和加快芯片之间都需要光芯片来完成信号调度，需求量会比咫尺大幅加多。
袁永刚默示，客户的相通骄气，2027年至2029年光芯片需求按每年翻倍的速率增长。另外，在光模块方面，东山精密在泰国建造的外洋坐褥基地一期已进入建造，主见是在本年第四季度兑现无数目坐褥，来岁的产能计较也在执续上修。
值得防御的是，袁永刚在上述交流步履左近截至时谈到，公司正在将光模块、PCB、液冷、机柜等现存业务全面与AI产业链会通，“这可能是我这辈子看到的最大的契机”。
莫得显著短板的组合
光模块是东山精密当下利润增长最快的业务，但从营收结构来看，它远不是这家公司的全部。
其2025年年报骄气，电子电路板块孝敬了256.20亿元收入，占总营收的63.85%，仍然是最大的收入着手；精密组件板块孝敬了59.30亿元收入，占比14.78%；光电骄气模组孝敬了59.86亿元收入，占比14.92%；公司2025年全年营收401.25亿元，外洋市集占比81.41%，100%领受直销花样。
在这几块业务里，PCB的景气度很高，因为通盘电子开导里面都需要PCB来联结多样元器件。AI劳动器对PCB的要求也远高于每每居品：层数更多（主流AI劳动用具的是20层以致30层以上的电路板），布线密度更高，信号传输损耗更低，还需要承受更大的电流和散热压力。
凭证市集考虑机构Prismark的数据，2025年人人PCB市集产值852亿好意思元，同比增长约16%；其中劳动器及存储联系PCB产值约160亿好意思元，同比增长46%，是增长最快的细分领域。
袁永刚在6月2日的交流中默示，面前AI联系PCB的景气度在行业历史上极为有数。他默示，PCB扩产周期长，开导委用需要12个月，上游材料紧缺，供需缺口短期内难以弥合。在价钱端，公司PCB居品已完周至部客户的加价。
他提到一个细节：有客户主动提议，要是东山精密能加多PCB的产能供应，昂然将价钱涨幅从25%提高到35%。以往公司主动上门看望都无意见得到的客户，咫尺也驱动主动发邮件连络产能。
凭证东山精密年报信息，其旗下的Multek具备78层以上超高多层及7阶厚板HDIPCB的制造才调。HDI全称高密度互连板，通过激光微孔和考究透露兑现高密度布线，是AI劳动器和高端交换机主板的主流决议之一，公司已累计进入跳动10亿好意思元推论高端PCB产能。
PCB和光模块之间还有一层关联：光模块自己也需要高端PCB行为基板。
东山精密的光模块咫尺所需的PCB之外部采购为主，袁永刚在交流中提到供应商主要包括深南电路和耿直PCB，但公司照旧备料并储备了自有PCB产能，以防来岁上游供应弥留时影响光模块的委用。
迫害电子是东山精密体量最大亦然历史最久的业务。该公司的FPC（柔性电路板，一种可周折折叠的薄型电路板，平凡用于智高手机里面联结）业务主要通过子公司MFLEX运营，MFLEX是人人第二大FPC供应商。
2025年年报骄气，东山精密第一大客户总共孝敬了186.43亿元营收，占总营收的46.46%。
袁永刚在上述交流步履中强调，尽管国内安卓手机市集低迷，苹果联系业务在本年一二季度险些莫得下滑，反而有小幅增长，“苹果的韧性超越大”。
迫害电子板块的FPC业务利润率约8%，在几个板块中最低，但体量大、现款流褂讪。袁永刚提到，来岁苹果有两个值得温雅的变化：一是折叠屏手机的推出可能带动换机需求，二是AI劳动器和存储芯片全面加价导致苹果对PCB的供应同样弥留，东山精密行为其中枢供应商，瞻望来岁议价才调将有所提高。
袁永刚的策画是，将低利润率的迫害电子产能冉冉向AI等地方腾挪。
撑执多条业务线同期运转的，是东山精密多年聚集的人人化制造汇注。凭证2025年年报，东山精密在中国、好意思国、法国、新加坡、泰国、墨西哥等15个国度和地区布局坐褥基地，外洋职工占比已跳动20%。
2025年东山精密还完成了对法国GMD集团的收购，GMD是一家为欧洲车企提供白车身、底盘结构件和热惩办系统的制造商，这次收购补王人了东山精密在欧洲市集的产能。这种跨区域的坐褥才调，使得该公司能够逼近不同区域的末端客户委用，也在一定进程上漫步了供应链的地域风险。
在更前沿的方朝上，东山精密也驱动布局CPO（共封装光学），这是一种将光引擎与交换芯片封装在沿路的本事决议，不错大幅缩小芯片之间的信号传输距离，诬捏功耗。咫尺主流的光模块是可插拔的平定模块，装配在交换机的面板接口上；CPO则把光学器件径直集成到芯片封装里面，代表了下一代数据中心光互联的演进地方。
袁永刚在上述交流步履中默示，东山精密已获取外洋头部客户的光引擎业务，与英伟达的相助也在激动中，瞻望本年第四季度委用样品。索尔念念的光芯片咫尺主要用在自家的光模块居品里，而CPO决议一朝边界落地，光芯片还将进入一个新的独揽场景：径直集成到光引擎中，装配在交换芯片掌握，完成机柜里面的高速光互联。袁永刚在交流中默示，单个机柜内光引擎的价值量可达数十万好意思元。
东山精密看起来似乎什么都能作念，从电路板到光芯片到迫害电子代工，每块业务都拿得动手，像极了手机行业里的“水桶机”。但手机行业也有一条教授：水桶机样样能打，但很少成为爆款。因为，在莫得显著短板的另一面，是浮泛一项弥漫杰出的长板，而在每条赛谈上，东山精密都面对着一个比它更专注的敌手。
在上述6月2日的交流步履中，袁永刚说，他在跟外洋客户谈光模块的时刻，会同期把PCB、液冷和机柜业务都激动去，“公司有太多居品不错跟AI作念对接”。
他说，6月底他将再次赶赴好意思国，与中枢客户作念新一轮对接。
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